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野村以为，跟着好意思国对外欠债大幅攀升，好意思元财富的安全性被质疑，番邦投资者可能会要求更高的答复率，从而将推高好意思国的利率。永远来看，好意思国长债收益率上行的风险似乎媲好意思元大幅贬值的风险高得多。

“川普2.0”会蹂躏好意思元霸权吗？野村以为，不大可能，反而是好意思债可能“有点危机”。

跟着特朗普回归，阛阓追念其“好意思国优先”计策可能进一步松开好意思元行动内行储备货币的地位，激发了“当代特里芬窘境”的加重。

这一繁重的中枢在于，好意思国需要同期孤高内行对安全好意思元财富日益增长的需求，并保证这些财富的永久安全性。

野村在13日发布的研报中以为，而跟着好意思国对外欠债大幅攀升，好意思元财富的安全性被质疑，番邦投资者可能会要求更高的答复率，从而将推高好意思国的利率。

野村示意，永远来看，好意思国长债收益率上行的风险似乎媲好意思元大幅贬值的风险要高得多，尽管后者也不成完满排斥。

好意思元的“过度特权”与特里芬繁重

野村指出，好意思元行动内行储备货币，使得好意思国享有“过度特权”。内行对好意思元安全财富的巨大需求，使好意思国不错以低本钱告贷，并从中获益。

但这一特权也伴跟着挑战，即“特里芬窘境”。

“特里芬窘境”（Triffin Dilemma），又称特里芬繁重，是由比利时-好意思国经济学家罗伯特·特里芬在1960年提议的一个经济表面。

这一表面容貌了海外货币体系中存在的内在矛盾，具体是指，当一个国度的货币被庸俗地行动海外储备货币时，该国需要束缚增多货币供应以孤高内行需求，但这又可能导致该国货币的贬值和信任危机。

特里芬指出，这种矛盾最终会导致货币体系的崩溃。

而野村的报告流露，自2008年内行金融危机以来，好意思国的对外投资欠债飞速增多。到2024年第二季度，好意思国的外部欠债已从危机初期的9.5万亿好意思元增长至30.9万亿好意思元，跨越了GDP的106%。

野村分析以为，这一增长中约有一半来自外资新增投资，而另一半则是好意思国财富阛阓价钱高涨所带来的估值升迁。

“川普2.0”的民粹计策：对好意思元霸权的阻挠

野村的连接杰出指出，特朗普连任后，他的“好意思国优先”计策可能会导致更大的财政赤字和更高的通胀压力，进一步拉大好意思国的外部欠债水平。

特朗普的计策包括对外资增多关税、完结外侨、加大财政开销，这些民粹宗旨计策可能加重好意思国经济里面的抵御衡，使好意思元财富的眩惑力下跌。

尽管好意思元照旧内行储备货币，但其地位将会受到一定松开。

野村分析，尽管好意思元在内行外汇储备中的占比仍高达58%，但内行投资者对好意思元的信心已有所动摇，尤其是连年来好意思债阛阓的不褂讪领路，让一些外资机构初始关心更高的风险溢价需求。

好意思债收益率上升风险更大

野村瞻望，在改日几年内，好意思国永久国债收益率上升的风险要大于好意思元贬值的风险。

这是因为，尽管外资可能会提高对好意思元财富的风险溢价，但由于好意思国依然具备强盛的经济和军事上风，好意思元行动储备货币的地位仍然难以被取代。

而好意思联储领有安靖性意味着，即使特朗普推行的计策导致通胀上升，好意思联储仍有才调通过加息限制通胀，并保管好意思元财富的眩惑力。

此外，固然欧元等曾被视为潜在的内行储备货币替代，但它们在流动性、透明度等方面存在不及，难以撼动好意思元的内行霸权地位。

现在，海外上尚未出现一个具备系数条件的好意思元替代货币，这也使得好意思元的主导地位在短期内不会发生颠覆性更正。

野村的论断是，现在大畛域抛售好意思元财富的可能性较小，因此，改日几年，好意思国长债收益率上行的风险似乎媲好意思元大幅贬值的风险要高得多，尽管后者也不成完满排斥。

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