倏地药品商场越来越卷，明星企业也愁

2025 年 8 月 27 日，东阿阿胶发布公告称，董事长程杰已担任华润医药的推行董事、总裁等职务。

对东阿阿胶而言，这是一个好讯息，至少意味着它在华润医药体系内的清贫性进一步普及。

8 月 22 日，东阿阿胶发布的中报泄露，实现交易收入 30.51 亿元，同比增长 11.02%；归母净利润 8.18 亿元，同比增长 10.74%。

相应的分成有野心也卓绝高亢，东阿阿胶将拿出总和为 8.17 亿元的现款，用于分成。东方金钱数据泄露，东阿阿胶分成股息率达到 4.96%，比在银行入款合算。

行动中药企业，东阿阿胶却是满满的倏地属性，在时下大环境企业还能稳住功绩，保持合适增长，难能宝贵。

商场记念的是东阿阿胶增速下落和家具单一。上半年营收 11% 的增速，是东阿阿胶近三年内同期最低的。更清贫的是，新家具的效率点还莫得看到，这在越来越卷的倏地药品赛谈，才是危境的。

阿胶还能涨多久？

营收增速慢下来了，是当下投资机构最记念的。

东阿阿胶主打 OTC 药品的津润赛谈，旗下有阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、阿胶速溶粉等主要家具。米内网数据泄露，2024 年中国零卖药店终局，东阿阿胶的阿胶销售额超 27 亿元。40 家坐褥阿胶的企业，年总销售额超 55 亿元，东阿阿胶一家占了近半。

可是，这么的拳头家具开动下滑了。左证米内网数据，2024 年一季度，东阿阿胶的阿胶销售超 7 亿元，复方阿胶浆超 4 亿元。到 2025 年一季度，为 4 亿多元、 3 亿多元。

在医保目次中的复方阿胶浆，还得承受来自医保控费影响。

2024 年，国度医保局通过药品精雅码分析，发现部分定点医药机构在售卖复方阿胶浆时，存在药品精雅码近似情况，近似情况大于等于 3 次的共波及 11 个省份的 46 家医药机构。同庚，重庆市云阳县医保局对地点诊所超鸿沟医保报销复方阿胶浆进行了处罚。

2025 年一季度，东阿阿胶冷漠出现磋商现款流为负，净流出 3.04 亿元，东阿阿胶公告解说，原因之一是下流经销商授信额度聚集使用所致。有业内分析指出，授信聚集可能是促销本领，通过提前让经销商拿货但延后支付的形势来推动销量。

《财经》即是否压货倾销、二季度怎么扭转现款流等问题采访东阿阿胶，截止发稿尚未恢复。

照相｜孙爱民

拿到大红包，为何还离去？

东阿阿胶公告泄露，公司将于 9 月 3 日分成派息，每 10 股派 12.70 元现款（含税）。

大手笔分成，受益最多的一直"华润系"。2025 年上半年，两大股东，华润东阿阿胶有限公司与华润医药投资有限公司，持股占公司总股本 33.70%，在分成中成绩了 2.75 亿元。

动手豪阔，是东阿阿胶一贯的魄力，在 A 股不常见。近三年，东阿阿胶累计现款分成（派现 + 回购）35.35 亿元，累计归母净利润 35.387 亿元，利润确切透彻分出去了。

Wind 数据泄露，截止 8 月 25 日，275 家公司线路 2025 年中期分成预案（含股东提倡分成），东阿阿胶位列分成总金额第 20 位，在医药生物企业中排行第 2，仅次于药明康德。

手抓广泛现款，是东阿阿胶高分成的底气，"它投资和研发比较幽静，不乱费钱。"一位二级商场医药分析师说。

可是，截止 6 月 30 日，有 52 家机构持仓东阿阿胶，数据仍在统计更新中。这比起 2024 年底，东阿阿胶的持仓机构数 590 家少了好多。

上述二级商场医药分析师称，一部分原因是炒"红利股"的东谈主少了，他们在行情不好时，投向分成高的企业，在 2025 年的牛市中，换去了盈利弹性更高的股票。

华润还能否再推一把？

8 月 27 日，程杰资格上新增华润医药的推行董事、总裁等职务，这距他崇敬担任东阿阿胶董事长，不外 10 个月。

程杰被视为营销奇才，曾担任华润三九的 OTC 终局代表、处方药惩处专员、家具助理、家具专员等职，澳诺（中国）制药的党支部布告、推行董事，三九赛诺菲（深圳）健康产业的董事、总司理等职。

东阿阿胶自 2005 年加入华润集团，归华润医药告成惩处，从一家山东地点国企，滚动为央企控股。跟着"华润系"渐渐接办，东阿阿胶四度换帅，唯唯独位是里面教授，其余三位均具有华润集团使命配景。

程杰接替的白晓松，也来自"华润系"。2024 年 10 月，在东阿阿胶，董事、总裁、副总裁等 10 余位中枢成员"大换血"。

外界一直寄但愿于"华润系"的翻新能带动东阿阿胶提振功绩。可是，上述二级商场医药分析师说，中药板块存在不少国企翻新结束度比较弱的问题。

华润医药信得过插足东阿阿胶的惩处层是 2019 年，这一年东阿阿胶初度损失。

以往，东阿阿胶功绩高增长一直依赖于"加价"。2006 至 2018 年，家具先后加价 18 次，将东阿阿胶的营收由 11 亿元带到 73 亿元，净利润由 1.5 亿元增至 21 亿元，其股价也沿路高涨，一度被誉为"药中茅台"。

2019 年瞬息急转直下，营收同比骤减近六成，损失约 4.5 亿元。这亦然公司自 1996 年上市以来初度出现全年损失，功绩承压显著。

家具加价、渠谈囤货的发展面目也堕入困局。"从业务层面看，那时的损失主要源于渠谈库存积压、计谋调整等身分。但业务危机的爆发绝非随机，而是永远以来退让问题积蓄导致的势必效果。"中央纪委国度监委驻华润集团纪检监察组磋商负责东谈主对媒体默示。

2022 年头，东阿阿胶原党委布告、总裁秦玉峰，原党委委员、高等副总裁吴怀峰因涉嫌严重违章犯罪被审检察望。东阿阿胶另有 32 东谈主受到党纪政务刑事职守或组织处理。

东阿阿胶的计谋，也调整为计帐渠谈库存。其存货盘活天数从 2019 年的 800.53 天，降至 2024 年的 213.69 天。

最终在华润的渠谈上风加持下，东阿阿胶在 2020 年扭亏为盈，至 2024 年归母净利润 15.57 亿元。不外，比拟其 2018 年巅峰期的 20.85 亿元仍有差距。

如今，在渠谈库存出清后，东阿阿胶增速减缓，怎么复原增长能源，才是更大的造就。

照相｜孙爱民

转向男性倏地粗略更卷

东阿阿胶 2025 年半年报中提到，发展男士津润健康鸿沟第二增长弧线。

此前，东阿阿胶的增长主义，其实是女性商场。桃花姬阿胶糕是东阿阿胶目下的第三人人具，主打宣传标语"吃出来的鲜艳"，陆续还推出过聚焦高端女性商场的阿胶糕。

从 2008 年就推出的桃花姬，一直不冷不热。2024 年 10 月的投资者关系行径纪录表泄露， 2024 年 1 月 -9 月，桃花姬同比增速 20% 控制，收入占比约 10%。增速显著过期于阿胶块、复方阿胶浆和阿胶粉。

行动中枢撑持产业，2025 上半年，东阿阿胶的阿胶及系列家具实现营收 28.45 亿元，占总营收的 93.24%。其他药品及保健品的收入占比，从客岁同期的 4.82%，降至 4.64%。

除了阿胶及系列家具，东阿阿胶还莫得另外拿得动手的大单品。

近两年，东阿阿胶把主义转向男性津润商场，要点品种包含健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家家具。

2025 年 8 月 22 日，东阿阿胶公告，收购东丰城市发展投资（集团）有限公司持有的马记药业 70% 股权、阿拉善盟金融发展有限公司持有的苁蓉集团 80% 股权，并向苁蓉集团增资。上述来回完成后，马记药业和苁蓉集团将成为公司控股子公司。

公开费力泄露，上述两家被收购企业的家具，为男性津润保健品的上游供应链产业。其中，马记药业原为东阿阿胶的配合方。

新品距离成为第二增长弧线的路还很远。2024 年 3 月，中康控股开念念系统公开的数据泄露，东阿阿胶的龟鹿二仙口服液的销售额，2021 年 2 万元、2022 年 3 万元，到 2023 年仅 1 万元。另一款海龙胶口服液的年销售额也不睬想。

合座男性倏地类药品商场也难撑住了。近日，同为中药巨头的白云山的 2025 半年报泄露，归母净利润 25.16 亿元，同比下滑 1.31%，扣非净利润同比下落 5.78%，盈利才智出现疲态。

原因是拳头品种"伟哥"金戈自 2024 年开动的下滑，2024 年营收 10.34 亿元，同比下落 19.81%，且库存量激增 49.78%。

因倏地商场疲弱，医保控费、集采等身分，倏地药品商场越来越卷。这对以一个家具打天下的企业而言，注定是抵制时刻。

"本来一些闻明的倏地型药品，当今增长皆出现压力了。"上述医药商场二级分析师说。

东阿阿胶也在约束拓宽我方的赛谈，推出过诸多快消品，即食型阿胶果冻、阿胶卵白棒、阿胶奶茶等，但愿毒害依赖提价的旧面目。同期计较国际业务拓展，要点鼓动东南亚出口业务。

东阿阿胶能否在新赛谈闯出成绩各种游戏等你来！，仍需时间来考证。